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电子行业:台湾面板厂商10月营收点评

发布时间:2014-11-11    研究机构:平安证券

事项:

台湾面板厂商10月营收全部出炉,市场占比较高的友达和群创10月份均实现同比增长,彩晶和华映10月营收同比分别下滑12.9%和2.5%。友达10月营收同比增长9.1%,营收创13个月以来的新高,今年以来前三季度营收持续稳步增长。群创10月营收同比大幅增长18.2%,月营收从年初2月的低点248.69亿新台币攀升至10月的382.81亿新台币,连续三个季度保持营收增长。除群创环比小幅下滑0.5%外,各面板厂商10月均出现环比增长,但今年前10月的总营收相对于去年同期都有一定比例的下滑。

平安观点:

台湾面板厂商10月营收持续增长,行业拐点逐渐明确。

从年初至今,台湾面板厂商的月营收总体呈上升趋势,行业逐渐转暖,行业拐点逐渐明确。从需求端看,用户对大屏电视需求持续增长,各大品牌厂商积极争取市场份额,大尺寸的面板需求尤为紧俏,价格也水涨船高,电视面板价格继续二季度的涨势,包括32吋、39吋、40吋、42吋价格11月再涨1美元。手机、平板、笔电面板需求短期虽然有所疲软,但由于手机、平板等更新换代速度较快,且长期来看移动互联网的发展将继续维持中小尺寸面板市场的繁荣。

从供给端来看,在经历了11-12年各大厂商每年在LCD面板方面的资本开支大幅缩水,两年间全行业资本开支下降了56.4%。在经历了行业低谷后,各面板大厂对LCD变得更为谨慎,面板厂商越来越多地开发新制程和新技术,如4K、Curved(曲面)、氧化物背板(OxideBackplae)、CopperArray(铜制程)和AMOLED等,这均影响了面板厂的有效产能供应。根据NPDDisplaySearchFPD供需和资本支出季度报告显示,2014年TFTLCD(包括AMOLED)的面积产能增长4.5%,而LCD需求量面积增长幅度为7.9%。

在2015年,TFTLCD(包括AMOLED)的产能面积将增长6.8%,LCD面积需求将增长6.5%,供需增长幅度大略持平。但部分面板厂商(如LGDisplay)将现有的TFT产能转向AMOLED背板,或者转向更难生产的曲面面板(如SamsugDisplay),这就又将减少LCD的有效产能。

国内旺盛需求助力大陆面板厂商。

近年来,中国面板企业实力逐渐得到提高,实力已经开始赶超日本面板企业,国产面板的雄起正逐渐成为现实,而中国本土面板采购商也从过去受制于日韩企业的窘境中,有了更多的市场和定价选择,客观上令日企失去了垄断定价的空间。今年以来,国内各面板厂商捷报不断,盈利能力持续提升。2014年前三季度,京东方北京5代线、成都4.5代线、合肥6代线以及北京8.5代线四条运营产线保持满销满产,新增产线产能逐步释放,合肥8.5代TFT-LCD生产线与鄂尔多斯5.5代AMOLED生产线都已相继量产。重庆8.5代线项目已于2014年7月底完成主体厂房封顶,目前正在进行洁净室及装修等工作,预计年内开始设备搬入。京东方10月30日发布2014年三季度报显示,3季度营收91.75亿元,同比增长7.69%,环比上升14.38%;3季度归属于上市公司净利润8.13亿元,同比增长62.67%%,环比上升79.10%。

根据TCL集团发布的10月份销量数据,10月公司玻璃基板投片量14.41万片,同比增长9.43%,再创新高。液晶面板和模组销售202.9万片,同比增长4.01%。1-10月玻璃基板累计投片量132.33万片,同比增长15.77%。11月份液晶面板价格继续上涨,32寸液晶面板最新报价约92美元,环比10月上涨2-3美元,40寸、42寸液晶面板价格小幅上涨1美元。

投资建议。

我们认为面板行业在经历低谷之后逐渐回暖,供需情况将持续好转,行业拐点逐渐明确。A股相关面板产业链投资标的如京东方A(000725)作为大陆面板龙头,计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商;华星光电(隶属TCL集团)在国内电视面板位居第一,也积极布局新的8.5和6代线;华东科技(000727)正在通过非公开发行股票的方式募集资金用于建设第8.5代薄膜晶体管液晶显示器项目,引进夏普的IGZO等先进技术。此外,深天马(000050)、深纺织(000045)、)、康得新(002450)、诚志股份(000990)(000990)等供应链厂商也值得关注。

风险提示:全球经济疲弱带来下游需求低于预期;产能过剩造成价格、毛利率下降。

申请时请注明股票名称