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医药生物行业周报:花园生物胆固醇将停产一年半,VD3价格有望迎来反弹

发布时间:2014-07-22    研究机构:申万宏源

申万医药小组一周观点与思考:

维生素D3行业供给呈寡头垄断格局,产品价格处于历史底部已达两年。维生素D3行业主要生产企业基本在我国,花园生物、海盛化工、浙江医药、新和成、金达威分别占全球产能47%、17%、8%、7%、7%,DSM、BASF、印度Fermenta和国内少数小企业占有全球17%的产能,维生素D3市场供应呈现寡头垄断格局。由于维生素D3行业供大于求,近年价格持续低迷,VD3(饲料级)国内价格处于历史底部时间已经长达2年。海盛化工与金达威2013年维生素D3业务均大幅亏损。

花园生物胆固醇生产停产至2015年底,维生素产品价格有望迎来反弹。6月底,花园生物宣布实施胆固醇扩产项目,停止胆固醇生产至2015年底。维生素D3生产以NF级胆固醇为起始材料,NF级胆固醇提取技术工艺复杂,全球主要生产企业是日本精化、新加坡恩凯、印度迪氏曼和中国花园生物,中国花园生物胆固醇停产对后续维生素D3生产供应可能产生一定影响,我们判断,维生素D3价格有望迎来一轮反弹行情。从业绩弹性排序为:花园生物?海盛化工(仙琚制药持股61.2%)?金达威?新和成?浙江医药。

投资策略:把握行业变革方向,自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向,创新、整合与健康服务有望取得表现;自下而上精选个股,选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。行业变革一为创新药:恒瑞医药(阿帕替尼、长效GCSF即将获批),待上市药企康弘药业(康柏西普最具重磅潜质),贝达制药(埃克替尼实现迅速放量),康缘药业,以岭药业;行业变革二为整合并购:华邦颖泰,天士力、国药股份,现代制药,誉衡药业,人福医药,凯利泰,和佳股份;行业变革三为健康服务:北大医药,复星医药,爱尔眼科。云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大,已属超跌,建议积极配置。本周重申对人福医药的推荐,我们认为公司安全边际高,外延整合有望提供股价弹性。

板块表现回顾:本周医药板块下跌0.7%,表现排名第23,跑输大盘0.8个百分点;2014年年初至今医药板块上涨1.2%,表现排名第15,跑赢大盘0.8个百分点。目前医药板块2014年预测市盈率27.2倍,医药板块重点公司2014年预测市盈率23.1倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价90%、121%,均高于历史均值。本周中小板、创业板进入业绩预告集中披露期,个股表现围绕中期业绩展开,部分前期过热的主题股回调幅度较大。

申万医药小组一周报告回顾:《关于医药板块并购整合的思考——医药生物行业周报(20140707-20140711)》,2014-07-14,联系人:罗佳荣;《增速稳定出现分化,把握行业变革方向——医药板块2014年中报业绩前瞻》,2014-07-15,联系人:罗佳荣,陈益凌,杜舟,钱正昊;《分享国际化浪潮下的中国医药企业机会》,2014-07-18,联系人:罗佳荣,陈益凌,杜舟,钱正昊;《申万医药-恒瑞医药(600276)创新药研发专题沙龙:创新药研发体系不断完善,阿帕替尼、长效GCSF即将进入收获期》,2014-07-20,联系人:罗佳荣。

申万医药小组下周活动:罗佳荣香港路演一周。

下周股东大会:7月23日(周三):佐力药业;7月24日(周四):紫光古汉、诚志股份(000990)。

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