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诚志股份:2008年前三季度业绩下滑17%

发布时间:2008-10-21    研究机构:天相投资

2008年1-9月,公司实现营业务收入17.99亿元,同比增长20.99%;营业利润2350元,同比下降16.49%;归属母公司净利润2098万元,同比下降16.85%;实现基本每股收益 0.08元。

毛利率维持平稳,财务费用上涨较快。公司毛利率为8.33%略下降0.22个百分点,公司营业利润率扣除资产减值损失和投资收益影响后为1.32%与去年持平。公司期间费用率为6.73%,较去年同期略下降0.26个百分点,主要是管理费用率下降所致,但财务费用上涨较快,同比增加约1600万元,公司期末长短期债务余额共计为8.5亿元,预计公司未来仍将面临较大的财务压力。

第三季度盈利水平下滑。公司2008年前三季度2008年7-9月份实现收入6.61亿元,同比增长18.66%,实现归属母公司净利润509万元,同比下降48.44%。公司母公司报表显示2008年前三季度母公司亏损1053万元,去年同期为亏损436万元,主要原因是财务成本上涨较快,同时去年处置资产收入436万,而今年同期无此项收入所致。

增发项目。公司目前主要收入来自于贸易,约占总收入的50%-60%,而毛利率水平约在3%-4%。公司报告期内完成增发项目,募集资金3亿元,主要增强公司医药中间体业务。公司医药中间体业务预计2007年收入只有几千万,毛利率水平约在20%左右,相对盈利能力较强。公司预计三个项目完全投产后将新增收入3.5亿元,新增净利润9500万元左右,将改善公司盈利水平。目前D核糖项目进展顺利,预计2009年下半年可望投产,其他两个项目预计2010年投产。

拟增发项目。公司计划以12.82元/股发行不超过5,000万股,收购控股股东参股的液晶资产。 2007年标的资产实现收入约1.63亿元,占同期上市公司总收入的8.3%,实现净利润3965万元,约占同期上市公司净利润的79.9%。标的资产的盈利能力强于上市公司。公司报告期内目标资产的相关审计已经完成,资产评估、盈利预测工作初步完成,公司预计备案工作完成时间为2008年11月初。但液晶资产注入时间不确定性和目前液晶行业下游产品价格下滑,使其对公司未来业绩影响增加了不确定性。

风险提示。公司业务复杂带来管理风险,部分资产盈利能力水平较低,液晶资产注入时间的不确定性。

盈利预测及评级。我们下调公司08-10年盈利预测至0.16元,0.25元和0.34元(不考虑拟增发项目),相对于公司目前的股价PE为29倍,19倍和14倍,公司资产整体盈利能力较低,公司业务结构的调整尚需时日,维持公司“中性”评级。

申请时请注明股票名称