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诚志股份:期待业务转型中

发布时间:2009-04-01    研究机构:天相投资

2008年,公司实现营业收入25.17亿元,同比增长27.45%;实现利润总额3185万元,同比下降47.24%;归属母公司净利润2749万元,同比下降46.09%;实现基本每股收益 0.11元。 2008年度利润分配方案为每10股派现金0.8元(含税)。

营业收入增长27%,毛利率下降4.88个百分点。公司生命科学,医疗健康,化工产品和贸易业务分别实现收入6.62亿元,1.16亿元,2.55亿元和15.29亿元,同比增长0.20%,26%,228%和28%,其中医药业务和医疗健康业务毛利率维持稳定为18.76%和16.70%,化工产品毛利率下降18.04个百分点为9.64%,占收入比重较大的贸易业务(占61%)毛利率下降0.24个百分点为3.39%。公司低毛利率业务的增长使公司收入增长27%,整体毛利率下降4.88个百分点为8.45%。

期间费用率稳定,投资收益下降和资产减值损失影响业绩。

报告期内公司整体期间费用率维持稳定为6.65%,其中财务费用增长较快,同比增长43%。公司投资收益同比下降77%,主要是相关公司持有有价证券价格下跌和房地产业务企业业绩下滑所致。公司报告期内资产减值损失增长71%,主要是坏账增长较快所致。公司报告期内非经常性损益影响净利润额为958万元,扣除非经常性损益后公司净利润同比下降51%。

氨基酸业务扩张提升公司盈利能力。公司报告期内完成增发项目,募集资金3亿元,主要增强公司医药中间体业务。公司预计三个项目完全投产后将新增收入3.5亿元,新增净利润9500万元左右,将改善公司盈利水平。目前D核糖项目进展顺利,预计2009年下半年可望投产,其他两个项目预计2010年投产。

收购液晶资产提升公司盈利能力。报告期公司计划以12.82元/股的价格向清华控股和永生实业定向增发约2704万股股份购买其共同持有的永生华清和开发区永生华清100%的股权。标的资产2007年实现收入1.63亿元,净利润3965万元,净利润率为24.21%,与上市公司相比,占2007年诚志股份(000990)收入的8%,占归属母公司净利润的78%,2007年诚志股份净利润率为2.58%。预计资产收购完成后2009年上市公司净利润升至3%-4%,有明显的改善。如公司TFT-LCD 用液晶材料能获得客户认可,实现规模化生产,可利用成本优势快速抢占市场,将带动公司业绩实现爆发式增长。

风险提示。公司定向增发项目进展不确定性,公司资产收购完成时间的不确定性,TFT-LCD 用液晶材料市场导入的不确定性。

盈利预测及评级。我们预计公司2009年-2011年每股收益0.23元,0.28元和0.38元,相对于公司前收价市盈率为57倍,47倍,34倍,考虑定向增发收购资产及股本扩大2009年-2011年每股收益为0.33元,0.38元和0.49元,公司未来业绩增长点在中间体业务规模的扩张和液晶资产收购对公司整体盈利能力的提升,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称